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股票似乎与现实脱节,引发两件事可能不会发生

来源:zhannewssf资讯网 2020-11-18 17:58:03 

新的一年还不到三周,标准普尔500指数的市值已经增加了五万亿美元。一些投资者担心,为了证明这些收益是合理的,要么是经济不得不突然采取行动,要么是盈利不得不出人意料地激增-这是不太可能发生的两件事。

自10月初以来,标准普尔500指数已飙升12%。这次集会不仅违背了许多久经考验的经济指标,而且还忽略了持续的利润暴跌,导致许多华尔街策略师敦促谨慎行事。

“国际人在短期内变得过于乐观,”《国际七人制报告》的创始人汤姆·埃赛耶说。“我们会为所有即将发生的非常好的事情保持定价,但它尚未出现……这个市场处于完全崩溃的状态,试图保持领先地位是愚蠢的。 ”

也许中美之间贸易紧张关系的缓和释放了动物精神,或者美联储大量购买债券正在发挥作用。但是,如果涨势完全是由对收入增长和全球经济快速反弹的预期推动的,那么这种热情会引起人们的关注。

“盈利前路”

问题的前线和中心是投资者如何看待持续的收益暴跌,押注在2020年第一季度出现反弹。

根据Refinitiv的数据,标准普尔500指数的收益预计将在2019年第四季度下降0.3%,这是自2016年以来的首次连续背负的季度下降。分析师预计,2020年的收入增长将更高,第一季度将增长6%。

米勒·塔巴克(Miller Tabak)首席市场策略师马特·马利(Matt Maley)表示:“在我看来,我们一直处在亏损状态,市场直线上升的局面。”“我还不想称其为泡沫,但它正在朝着这个方向发展。市场远远超出其收益。”

脱离经济现实

至少就目前而言,股市和经济也在讲述两个不同的故事。

由于中国贸易战中出口下降,美国制造业自8月以来一直在收缩。然而,关键行业的悲观数据并未促使投资者避难。相反,库存不断上升到新的记录。

大型科技巨头将市场推向了更高的位置,但对经济更加敏感的市场领域却继续落后。在过去三个月中,标准普尔500指数材料和非必需消费品的涨幅分别仅为6%和4%,而大盘的涨幅为11%。

同时,有一个百年历史的经典工具称为“道氏理论”(Dow Theory),尚未证实这一反弹是真实的。道琼斯交通运输平均指数(Dow Jones Transportation Average)尚未创下历史新高,工业股票在过去一年中一直表现不佳。许多人认为运输股是全球经济活动的晴雨表,没有它们的支持,任何反弹都不会持久。

不与美联储抗衡

一些策略师认为,涨势是受美联储承诺在银行的短期借贷市场(称为“回购”市场)中提供流动性的驱动的。

10月11日,央行宣布将开始每月购买600亿美元的美国国债,以保持对短期利率的控制。购买的规模类似于美联储在金融危机期间和之后实施的量化宽松计划。

Rosenberg Research的首席经济学家和策略师戴维·罗森伯格(David Rosenberg)表示:“预付款背后的主要推动力是流动性/货币流量的增加-中央银行向其系统中大量注入资金。”

随着股市的上涨,美联储资产负债表的增长几乎处于同步状态。自十月以来,资产负债表增长了10%,而标普500指数飙升了12%,其中包括自2013年以来的最佳第四季度。

摩根士丹利(Morgan Stanley)首席美国股票策略师迈克尔·威尔逊(Michael Wilson)在一份报告中表示:“无论人们是否想称其为量化宽松,我们都认为流动性过剩将波动率抑制在极低的水平。”“流动性驱动的牛市通常会超过公允价值。”

欣快的心情

创纪录的牛市的支柱比以往任何时候都高。摩根士丹利(Morgan Stanley)称,苹果,微软,Alphabet,亚马逊和脸谱网这五家美国公司目前占据标准普尔500指数市值的18%,是有史以来最高的。

苹果仍在进行繁重的工作,在过去一个月中飙升了12%,使其成为道琼斯工业平均指数中表现最好的股票。越大也越好-根据Bespoke Investment Group的数据,标准普尔500指数中最大的50只股票今年平均上涨1.2%。

野村证券(Nomura)的宏观和定量策略师Masanari Takada表示,包括大宗商品交易顾问在内的技术投资者正在以“疯狂的速度”增加其在标普500期货中的多头头寸。CTAs是跟随趋势的量化指标,用于交易期货合约和商品期权。

高田说:“在我们看来,市场正在让自己重新回到欣快的气氛中。”“我们认为追赶市场上升势头的这种冲刺正在引起系统的市场崩溃。”

可以肯定的是,如果美联储继续加大对市场的刺激力度,并且大选结束后经济得到提振,那么也许收益是合理的。

但是,11月仍遥遥无期,不时会有很多事情发生,尤其是正在进行的弹trial审判和日益加剧的地缘政治紧张局势。


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